Räntehöjningar från Federal Reserve är ingen match för den amerikanska konsumenten

När Rockettes tog sig fram för att spela in biljettkassan för den årliga “Christmas Spectacular” i New Yorks Radio City Music Hall, gjorde de mer än att bara underhålla.

De visade också gränserna för Federal Reserves makt över ekonomin.

Om Federal Reserves räntehöjningar hade fungerat efter pandemin som de gjorde tidigare, skulle amerikanerna ha svarat med att skära ner sina utgifter. Istället har ekonomin gått framåt nästan helskinnad.

Efterfrågan på Rockettes-biljetter var så stor att dansgruppen lade till ytterligare åtta shower till sin lineup, vilket förlängde julerbjudandena till och med den första veckan i januari. Mer än 1 miljon kunder såg julföreställningarna.

På andra håll gynnades företag som Hilton, Ford och Chipotle av att konsumenter och företag öppnade sina plånböcker. Trots de snabbaste räntehöjningarna på fyra decennier är ekonomin hetare i dag än när Federal Reserve först höjde lånekostnaderna i mars 2022. De 353 000 jobb som skapades förra månaden var det månatliga totala antalet högsta sedan januari 2023.

“Även om Fed höjer räntorna känner folk inte det”, säger Nathan Sheets, global chefekonom på Citigroup.

Stark tillväxt har lugnat rädslan för lågkonjunktur och kan få Federal Reserve att skjuta upp sitt efterlängtade beslut att börja sänka räntorna.

Stigande tillväxt i den amerikanska ekonomin och fallande inflation upphäver rädslan för recession

När Federal Reserve bekämpar inflation höjer den vanligtvis räntorna för att avskräcka konsumenter och företag från att låna pengar. Färre privat- och företagslån leder till lägre efterfrågan på alla typer av varor, saktar ner ekonomin och tar prispressen.

Det var tanken när Federal Reserve började höja räntorna för två år sedan när den amerikanska inflationen närmade sig nivåer som inte setts sedan början av 1980-talet. Från nära noll hoppade Feds referensränta till sin nuvarande nivå över 5 procent på mindre än 18 månader.

Men resultaten var oväntade.

Stigande räntor höjer generellt dollarns värde, vilket ökar handelsunderskottet i takt med att utländska varor blir mer överkomliga medan amerikansk export lider, enligt ekonomen Dean Baker från Center for Economic and Policy Research.

Den här gången höjde dock många andra centralbanker sina räntor för att bekämpa inflationen. Så dollarn hade ingen varaktig uppgång. Och handelsunderskottet krympte snarare än ökade, eftersom konsumenterna slutade köpa import och började spendera mer på personliga tjänster, som filmer och uteservering.

Förra gången Federal Reserve genomförde betydande räntehöjningar, med start våren 2004, gick ekonomin från att växa runt 3 procent till att expandera mindre än 1 procent två år senare.

Dagens ekonomi har kunnat rycka av sig högre räntor delvis på grund av den extraordinära period av bottenlånekostnader som följde efter finanskrisen 2008.

Justerat för inflation var krediter i praktiken gratis för det mesta mellan 2008 och 2022. Den eran av lätta pengar tillät många konsumenter och företag att refinansiera sina skulder och låsa in ultralåga räntor, enligt Sheets.

I den senaste vågen av refinansiering av bolån har 14 miljoner amerikaner “gynnats av historiskt låga räntor och kommer att åtnjuta låga finansieringskostnader i decennier framöver”, sa Federal Reserve Bank of New York förra året. .

Som en procentandel av den disponibla inkomsten är betalningarna av skuldtjänst inte högre än när Federal Reserve började höja räntorna och är fortfarande något lägre än strax före pandemin.

Många konsumenter och företag är idag mindre känsliga för högre priser än tidigare, delvis tack vare arvet från pandemin.

Under stora delar av de senaste åren har miljontals konsumenter haft mer kontanter än vanligt. Fastnade hemma och stödda av statliga stimulansprogram samlade amerikaner pengar. Överskottet av likvida tillgångar nådde en topp i början av 2022 med uppskattningsvis 1,5 biljoner dollar, enligt Eric Winograd, chef för ekonomisk forskning för utvecklade marknader på AllianceBernstein.

De överbelastade försörjningskedjorna som var en stor huvudvärk under pandemin hade också en silverkant: Utgifterna för produkter som bilar sträckte sig över en längre period, sa ekonomer.

Houthi-attacker börjar omforma maritima flöden

Amerikaner som inte kunde hitta en bil att köpa 2021 eller 2022 gjorde det äntligen. Och när det fanns bilar i återförsäljarna var många köpare villiga att betala högre priser. Totalt såldes 16,6 miljoner fordon i december, jämfört med bara 14 miljoner två år tidigare.

“Konjunkturen har överträffat de mest optimistiska förväntningarna trots denna åtstramningscykel”, sa Winograd. “Men nästan alla överskottsbesparingar har lösts. “Den madrassen finns inte längre.”

När dessa tillfälliga faktorer försvinner kan de högre priserna äntligen börja träda i kraft. Högre priser leder till att vissa företag “omvärderar framtida projekt och bidrog till lägre företagsinvesteringar och anställning”, enligt protokoll från Federal Reserves decembermöte. Små företag stod inför mer begränsade krediter.

Andelen billån som förfaller inom 90 dagar överträffade precis nivån före pandemin. Förfallna kreditkortssaldon är också högre än 2019, enligt New York Federal Reserve.

Detta komplexa porträtt av en ekonomi som växer snabbt i trots av stigande räntor men visar tecken på påfrestningar sätter press på Federal Reserve att hitta rätt tidpunkt för sin första räntesänkning, som väntas i maj.

Federal Reserves ordförande Jerome H. Powell sa i slutet av januari att högre räntor har en effekt på ekonomin, särskilt genom bostadsmarknaden. Räntehöjningar från Federal Reserve minskar efterfrågan genom att göra krediter dyrare. Faktum är att försäljningen av nya bostäder sjönk under andra halvan av förra året när 30-åriga bolåneräntor närmade sig 8 procent.

Men Powell erkände att andra faktorer utanför Feds kontroll – såsom förbättrad leveranskedjas prestanda och fler amerikaner som återvänder till arbetskraften – också minskar inflationen.

De skyddar också effektivt delar av ekonomin från den fulla kraften av stramare krediter. Men i takt med att företagen tar bort de sista krökarna i sin fraktverksamhet och poolen av tillgänglig arbetskraft slutar växa, kommer dessa vinster på utbudssidan att blekna och taxehöjningar kommer att ta en större vägtull.

“Begränsningen kommer förmodligen att visa sig mer markant,” sa Powell.

Inom bostadsbyggandet, som tenderar att vara mer känsligt för räntehöjningar, Försörjningskedjans problem utökade också en del aktivitet, vilket bidrog till att stödja ekonomin, sa Baker.

Nystartade bostäder har sjunkit med nästan 20 procent från nivån på 1,8 miljoner i april 2022. Men antalet bostäder under uppförande, som vanligtvis minskar i takt med start, har hållit sig stabilt kring 1,7 miljoner. Hem har tagit längre tid att bygga på grund av förseningar med att få fram nödvändiga material, sa Baker.

Den goda nyheten är att sysselsättningen inom bostadsbyggande, som ett resultat av dessa hinder, ligger kvar på den högsta nivån sedan september 2007.

Det kanske börjar förändras.

Homebuilder PulteGroup förväntar sig att det i slutet av detta år kommer att bygga nya bostäder lika snabbt som det var före pandemin. Företaget berättade för analytiker förra veckan att dess verksamhet återvände till ett “förutsägbart schema”, tack vare mer tillförlitliga leveranser av byggmaterial.

“Vi väntade bokstavligen på att material skulle dyka upp”, säger Ryan Marshall, VD för PulteGroup.

Japanskt bud på US Steel utmanar Bidens syn på den globala ekonomin

Många ekonomer hade förväntat sig att arbetslösheten skulle stiga innan inflationen kom under kontroll. I juni 2022 sa Lawrence Summers, tidigare finansminister, att arbetslösheten måste nå 6 procent och stanna där i fem år innan konsumentpriserna lugnade ner sig.

Däremot vek arbetslösheten knappt: den var 3,6 procent när Fed började höja räntorna och den är idag 3,7 procent. Under var och en av de senaste tre månaderna har antalet amerikaner som hittat nya jobb varit högre än föregående månad.

Arbetsmarknaden har fått stöd av att konsumtionsutgifterna gradvis återgår till sitt pre-pandemimönster. Efter att ha spenderat på produkter som möbler, tv-apparater och kläder, spenderar konsumenterna nu mer pengar på resor, underhållning och andra personliga upplevelser.

Hilton-hotellen serverade ett rekordantal gäster förra året och lade till 24 000 nya rum under de tre sista månaderna 2023, deras största kvartalsbelopp hittills. Logikedjans intäkter per tillgängligt rum, ett standardriktmärke för branschen, steg med nästan 13 procent.

“Efterfrågan är riktigt stark”, sa Christopher J. Nassetta, vd för Hilton Worldwide, till investerare förra veckan. “Konsumenten, särskilt vår konsument, som har en någorlunda bra medelinkomstnivå, ligger i intervallet $140 000 till $150 000, har fortfarande mycket pengar och mycket lust att resa.”

Enligt Sheets kräver sådana utgifter för resor, fritid och gästfrihet ungefär tre gånger mer arbetskraft än varuproducerande industrier. Chipotle Mexican Grill, till exempel, planerar att anställa 19 000 nya arbetare för sin hektiska vårsäsong. JPMorgan Chase sa också att det hade 3 500 öppningar för att bemanna en planerad expansion av sitt nätverk av detaljhandelskontor.

Utgifterna för personliga tjänster håller arbetsmarknaden stram, vilket innebär högre löner. Inflationsjusterad timlön för produktionsanställda och icke-tillsynsanställda ökade med 1 procent under det senaste året, enligt arbetsdepartementet. De högre lönerna innebär att amerikaner har disponibel inkomst att fortsätta spendera på resor till New York.

Madison Square Garden Entertainment, ägaren till Rockettes, berättade för investerare att de planerar att dra nytta av en stark efterfrågan genom att höja biljettpriserna för dess kommande semesterföreställning. Biljetter till 2023 års show började på $49.

MSG rapporterade också en “stark tvåsiffrig ökning” av antalet sålda biljetter till de musikkonserter som det kommer att stå värd för under de kommande sex månaderna.

Artister inklusive Billy Joel, Nicki Minaj och Justin Timberlake är planerade att dyka upp på Garden. Biljetter till dessa föreställningar börjar på cirka $200 och kan överstiga $4 800 för golvsittplatser, enligt MSG-webbplatsen.

“Vi är mycket nöjda med hur detta år har utvecklats”, säger Ari Danes, senior vice president för investerarrelationer. “Verksamheten växer helt klart i en snabbare takt än vi först hade räknat med.”

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *